اتش سي: أداء النساجون الشرقيون يعود لطبيعته مع استقرار الجنيه وتراجع أسعار الخامات

توقعت شركة اتش سي لتداول الأوراق المالية والسندات أن يعود الأداء التشغيلي لشركة النساجون الشرقيون إلى مستوياته الطبيعية خلال الفترة المقبلة، مدعوماً باستقرار أسعار الصرف وتراجع أسعار النفط والبولي بروبيلين، رغم التوقعات الإيجابية قصيرة الأجل لأسعار الخامات البترولية.
وقالت باكينام الإتربي، محلل القطاع الاستهلاكي بشركة اتش سي، إن الشركة يُنتظر أن تستفيد خلال عام 2026 من انخفاض أسعار النفط والبولي بروبيلين، قبل أن تشهد الأسعار عودة تدريجية إلى مستوياتها الطبيعية في ظل استقرار الجنيه المصري، مشيرة إلى أن النساجون الشرقيون استفادت تاريخياً من فترات خفض قيمة الجنيه، خاصة وأن الصادرات تمثل أكثر من 50% من إجمالي المبيعات.
وأوضحت الإتربي أن إجمالي إيرادات الشركة ارتفع بنحو 38% على أساس سنوي خلال عام 2024 ليصل إلى 24.3 مليار جنيه، مدعوماً بزيادة أسعار التصدير بنسبة 41% تقريباً إلى 227 جنيهاً للمتر المربع، وارتفاع الأسعار المحلية بنسبة 28% إلى 191 جنيهاً للمتر المربع. وأضافت أنه باستبعاد مخصصات انخفاض قيمة المخزون البالغة نحو 771 مليون جنيه خلال عام 2024، كان من الممكن أن يصل هامش مجمل الربح المعدل إلى 16% مقابل هامش مُعلن عند 13%.
وخلال الربع الأول من 2025، واصلت الشركة الاستفادة من آثار خفض قيمة الجنيه، حيث ارتفعت أسعار التصدير والأسعار المحلية بنحو 39% و27% على التوالي، ما أدى إلى نمو الإيرادات بنسبة 27% على أساس سنوي لتصل إلى 6.4 مليار جنيه. ومع عودة الأسعار إلى مستوياتها الطبيعية، سجلت إيرادات الربعين الثاني والثالث من 2025 نمواً متواضعاً بنحو 7% لتصل إلى 6.17 مليار جنيه و6.90 مليار جنيه على التوالي.
وتوقعت اتش سي أن يستقر هامش مجمل الربح خلال عام 2025 عند نحو 12%، على أن يتحسن إلى حوالي 13% في عام 2026، بدعم من الانخفاض المتوقع في أسعار النفط، والتي يُرجح أن تبلغ 61.3 دولار للبرميل في 2026 مقابل 68.1 دولار في 2025 و79.9 دولار في 2024، وفقاً لتقديرات بلومبرج.
وعلى مستوى التوقعات طويلة الأجل، رجحت اتش سي نمو إيرادات النساجون الشرقيون بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 7% خلال الفترة من 2025 إلى 2030، مع بلوغ متوسط هامش مجمل الربح نحو 12%، ومتوسط هامش صافي الربح حوالي 9%.
وأشارت الإتربي إلى أن إيرادات الشركة خلال عام 2025 يُتوقع أن ترتفع بنحو 7% إلى 26 مليار جنيه، مدعومة بزيادة متوسط سعر البيع بنسبة 11% إلى 238 جنيهاً للمتر المربع، رغم تراجع أحجام المبيعات المتوقعة بنسبة 4% إلى 110 ملايين متر مربع، مع توقع أن تمثل الصادرات نحو 67% من إجمالي الإيرادات.
كما توقعت اتش سي أن تنمو إيرادات 2026 بنحو 3% لتصل إلى 26.9 مليار جنيه، مدفوعة بزيادة متوسط سعر البيع بنسبة 8% إلى 239 جنيهاً للمتر المربع، ونمو أحجام المبيعات بنسبة 3% إلى 113 مليون متر مربع، مع مساهمة الصادرات بنحو 64% من إجمالي المبيعات.
وفيما يتعلق بالربحية، رجحت اتش سي تراجع هامش الربح قبل الفوائد والضرائب خلال 2025 إلى نحو 9% نتيجة انخفاض هامش مجمل الربح وتراجع دعم الصادرات إلى نحو 421 مليون جنيه، على خلفية خفض نسبة الدعم إلى 4% بدلاً من 7%. وفي المقابل، توقعت تحسن هذا الهامش إلى نحو 11% في 2026، مدعوماً بزيادة دعم الصادرات إلى نحو 786 مليون جنيه، بالإضافة إلى توسع الصادرات للأسواق الخارجية ومنها السوق الأمريكية.
كما توقعت اتش سي تحقيق أرباح رأسمالية خلال عام 2026 بنحو 482 مليون جنيه من بيع آلات ومبنيين في الولايات المتحدة، لترجح استقرار هامش صافي الربح عند نحو 8% في 2025، وارتفاعه إلى 11% في 2026، ومتوسط 8% خلال الفترة من 2027 إلى 2030.
وأكدت اتش سي أن هذه التوقعات تعكس رؤية متحفظة لأداء الشركة في ظل وفرة المعروض العالمي من البتروكيماويات، والتوسعات الكبيرة المرتقبة في الطاقات الإنتاجية، خاصة من الصين، وهو ما من شأنه الضغط على أسعار الخامات ودعم هوامش ربح الشركات الصناعية خلال السنوات المقبلة.